银广夏造假事件堪称中国股市一绝，公司1999年－2000年的“骄人业绩”、惊人的股价涨幅，以及2001年公司业绩泡沫的破灭、股价的狂跌，无不令投资者、证券市场以及社会各界震惊，深度被套或割肉出局的投资者更是有切肤之痛。银广夏的所作所为与市场诚信原则大相径庭，事件本身及对中国证券市场的深远影响值得市场各方深刻反思。 　　发迹于天津广夏 　　银广夏A起源于深圳的一家公司，1993至1994年间，创始人陈川将广夏文化公司旗下几家软磁盘生产企业合并改组，在银川注册的广夏(银川)磁技术有限责任公司经股份制改造后，于1994年6月17日以“银广夏A”的名字在深交所上市。 　　上市之初，国内软磁盘行业竞争已如火如荼，不久，软磁盘生产就落入每生产一张亏损2美分的尴尬境地，产业转型迫在眉睫。此后，银广夏每年均在为维持10％的净资产收益率奔忙。公司的项目换了一个又一个，然而效益却并不明显。 　　银广夏业绩的奇迹发端于1998年，银广夏在天津的控股子公司——天津广夏接到了来自德国诚信贸易公司的第一张订单。银广夏当年10月19日发布的公告称，天津广夏与德国诚信公司签订出口供货协议，金额超过5000万马克。 　　1999年，银广夏利润总额达1.58亿元，其中76％即来自于天津广夏，每股盈利0.51元，并实行了10转增10的高额红股分配方案。 　　2000年，银广夏全年主营业务收入9.1亿元，净利润4.18亿元。公司在股本扩大一倍的情况下，每股收益增长超过60％，达到每股0.827元。 　　弥天大谎吹胀业绩与股价 　　上市公司股本大幅扩张，同时业绩也大幅增长，对上市公司以及回报投资者本都是一件很好的事情，但问题出在公司的利润像编故事一样纯属虚构，期间公司领导人在一些公开场合的讲话、公司发布的公告以及年报中披露的信息，许多有夸大、失实之处。 　　1999年6月19日，当时的银广夏董事局主席陈川称合作方德国诚信公司6月12日一次订货总价达5610万马克。6月26日，这批产品出口获利7000多万元! 　　银广夏2000年1月19日公告称，当年天津广夏向德国诚信公司“出口1.1亿马克的姜精油、桂皮油、卵磷脂等‘萃取产品’”。 　　2001年3月, 银广夏董事局发布公告称，与德国诚信贸易公司又签定了后续三年出口供货总协议。协议规定，从2001年起，公司每年将向德国诚信贸易公司提供桂皮精油150吨、桂皮含油树脂150吨、生姜精油160吨、生姜含油树脂160吨、脱咖啡因茶叶9，000吨、天然咖啡因157.50吨、茶多酚24吨、当归根油24吨、银杏酮酯30吨、丹皮酚26吨、丹参酮15吨、葛根素10吨等萃取产品，在欧洲进行独立销售。每年的最终价格将根据所生产出产品的质量及当时的市场需求状况在分别的合同中确定。依已确定的2001年价格计算，协议金额每年为5.2亿马克，按2001年2月28日人民币兑换德国马克市场基准价1：3.8471折计人民币每年20亿元。 　　上述公告确实鼓舞人心，但一些数据的真实性却十分离谱。据专家估计，以天津广夏的现有设备，即使24小时连续运作，其全年实际产量也绝对超不过20吨至30吨。而按照银广夏2000年1月19日所公告的合同金额，1.1亿马克所包括的产品至少应有卵磷脂100吨、姜精油等160吨。为了获取投资者对公司公告的信任，天津广夏解释说，公司已掌握了特别技术，能大幅提升产能，萃取时间可从10个小时缩短到3个小时并进一步缩短到30分钟；今后还将把萃取时间缩短到十几分钟。然而，所有听闻这一说法的专家无不感到不可思议。不仅如此，天津广夏萃取的产品价格高得近乎荒谬。有专家曾把天津广夏生产的姜精油与黄金媲美。银广夏公布的姜精油价格为每公斤2800至3600元，而2000年11月17日，伦敦市场CIF价是100美元/千克(折合人民币约827元/公斤)，西安嘉德公司了解的国际市场价格只在600至800元/公斤，北京星龙生物技术有限公司(国内最早采用二氧化碳超临界萃取技术的生产企业)即使以小批量生产的价格算也只有1000至1200元/公斤，价格悬殊竟达3至5倍！另外，二氧化碳超临界萃取技术只能提取脂溶性(也称为非极性、弱极性)物质，而且往往需要与其他技术相结合才能生产精度较高的产品。天津广夏声称其产品蛋黄卵磷脂的精度已经从35％提高到97％。而据专家介绍，仅凭天津广夏那套萃取设备，不可能提取出精度超过30％的卵磷脂。2001年3月合同中提到的茶多酚，属于水融性(极性)物质，用二氧化碳超临界萃取技术根本提取不出来。银杏酮酯、葛根素、丹皮酚提取也非常困难。 　　另外，银广夏对它的德国贸易伙伴诚信公司的描述也有不实之辞。银广夏在2001年3月股东大会上分发的材料称，“德国的Fidelity Trading GmbH是在德国本地注册的一家著名的贸易公司，系德国西伊利斯的子公司，成立已有160余年历史。该公司是一家专门从事生物制药、食品和医用原料的贸易公司，在欧洲是一家信誉和口碑均很好的公司。”实际上，德国诚信公司既非银广夏所说的西伊利斯公司的子公司，更非成立已160年的老牌公司。它成立于1990年，注册资本仅10万马克。 　　在银广夏产品价格失实、产量失实、赢利失实以及合作方失实等一连串“利好”的刺激下，其股价从1999年12月30日的13.97元启动，一路狂升，至2000年4月19日涨至35.83元。次日实施了优厚的分红方案10转赠10后，即进入填权行情，于2000年12月29日完全填权并创下37.99元新高，折合为除权前的价格75.98元，较一年前启动时的价位上涨440％，较之于1999年“5.19行情”发动前，则上涨了8倍多；2000年全年涨幅高居深沪两市第二。 　　背离诚信招致灭顶之灾 　　由于天津广夏的产品产量、出口数量、结汇金额及财务数据不实，且问题严重，涉及面广，2001年8月，中国证监会对银广夏正式立案稽查。 　　银广夏事件东窗事发后，其股价应声而落，连续15个跌停，创出中国股市连续跌停之最。从2001年8月2日31元股价算起，到2002年1月22日最低2.15元止，跌幅达93.06％，众多持有银广夏股票的投资者血汗钱瞬间化为乌有。 　　2002年5月14日，银广夏收到中国证监会行政处罚决定书。处罚决定书认定其自1998年至2001年期间累计虚构销售收入104962．60万元，少计费用4945．34万元，导致虚增利润77156．70万元。其中：1998年虚增利润1776．1万元，由于公司主要控股子公司天津广夏1998年及以前年度的财务资料丢失，公司1998年度利润的真实性无法确定；1999年、2000年、2001年1－6月分别虚增利润17781．86万元、56704．74万元、894万元，当期实际亏损分别为5003．2万元、14940．1万元、2557．1万元。此外，公司还存在隐瞒下属公司的设立、关停情况，虚假披露配股资金使用情况及对外投资情况等违规事实。造假玩火者终于得到了应有的惩罚，2002年5月29日公司股票暂停上市，公司将面临重组、破产的严峻考验。 (证券时报2002.07.26)
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